【達康泡沫的經驗教訓】

精靈

【達康泡沫的經驗教訓】

 

蕭良序， 漢鼎安裕資產管理公司執行合夥人

●今年第一季，市場悄悄的度過了一個十週年紀念。

 

沒有大型活動，沒有熱烈討論，彷彿大家都希望把它忘記。

 

十年前此時，所有投資者都經歷了一場空前的熊市。

 

2000年第一季，三大指數紛紛達到了當時的歷史新高。

 

1月14日道指達到11723點；

 

3月10日那斯達克指數達到5048點，3月24日史坦普500達到1527點。

 

然後，科技股泡沫破裂，指數轉向，迎來了長達兩年的艱苦熊市；

 

那斯達克跌幅達到80%。

在事件之後的檢討中筆者預期，需要經過數年的沉澱，才能較準確的了解科技股泡沫的影響。

 

十年後的今天，科技股泡沫啟發與當時的直覺想法完全不同，甚至竟是恰恰相反。

當時由於科技股泡沫破裂是如此的錐心之痛，飽受教訓的市場和投資大眾絕對不會讓事件重演。

 

那個想法只對了一半。

 

痛苦確實錐心，但市場和投資大眾顯然學不會教訓；

 

十年來，泡沫不但在房市上演，還在股市重演。

是否覺得今天的世界不太一樣了呢？

 

感覺如此。

 

現在反過來認為，市場上以及生活中難以想像的、且影響廣泛的天災人禍，會一再的重演。

第一次有這樣的領悟是在2004年印度洋海嘯之後。

 

由於在那之前已經有連續三次重大災變，疊加在一起，讓筆者感覺「世界好像不太對勁了」。

首先當然是達康泡沫的破裂。

 

道瓊和史坦普500下降了40%，那斯達克則下降了驚人的80%。

 

這種幅度只有上世紀30年代的經濟大蕭條可以相比；

 

除非當年有哪一位百歲老公公還在炒股票，可以說，當時活著的無人經歷過類似事件。

接著是911襲擊事件，開啟了恐怖攻擊的新時代。

 

一種以往只有在電影裡面的情節瞬間變成現實，人類生活從此改變。

 

接著又是2003年衝擊華人世界的SARS事件，也是現代社會聞所未聞之怪事。

 

史書偶有記載「某歲某地大疫」，原來就是這樣的情景。

 

SARS期間人人自危，感覺與死神如此之近。

04年印度洋海嘯導致20多萬人喪命，令人怵目驚心。

 

人們感覺新的千禧年似乎不太平靜。

 

這樣的事情確實不少﹕

07年房地產市場泡沫破裂，平均房價下跌40%。

08年房價萎縮導致以房貸為基礎的證券崩潰，多數銀行周轉不靈，需要政府挹注資金度過難關，金融海嘯衝擊全球。

09年失業率突破10%，加州更超過15%，為數十年的最高。

 

房價下跌和高失業率導致各級政府稅收減少，紛紛裁減預算，間接但也非常嚴重的影響了每個人的生活。

今年，一系列厄運的始祖─達康泡沫破裂─屆滿十年，往回看，又看到一個怪像：

 

十年來道瓊漲漲跌跌，結果是原地踏步。

 

統計顯示道瓊十年不漲的情況只有2%的機率。

達康泡沫破裂十年來，市場不但沒有恢復穩定，反而更頻繁的在受到衝擊。

目前還在潛伏期、未來可能失控的還包括歐元區的可能分裂，美國的債務危機，以及股市的無理性動作等。

 

總的感覺是，過去十年所見的難以想像的、且影響廣泛的天災人禍未來還會繼續發生，繼續衝擊市場。

那麼，在今天的投資環境中，除了做投資都要研究的「哪家公司會倒閉」、「今年市場會漲還是跌」以外，應該自問一些以前不是問題的問題，或是以前會覺得可笑的問題，然後採取必要的措施：

再十年後道瓊會漲還是跌？

 

再二十年道瓊會漲還是跌？

 

美國會變成不適合居住嗎？

 

還有什麼天災要發生？

 

恐怖份子接下來有什麼壞主意？

 

在大銀行的現金存款安不安全？

 

都說有美國政府擔保，但美國政府會不會倒？

誰來擔保美國政府？

為了應付未來，應調整長期持有的策略，也會更分散風險－不僅針對城市範圍的災難，也針對全國範圍的災難。

 

錢要分散在不同的資產、貨幣、託管公司、城市、以及國家地區。

達康時代一句名言可以為達康泡沫做最好的總結。

 

英代爾前總裁葛洛夫常說「唯有緊張大師才能倖存」，意思是緊張大師過度敏感，對任何杯弓蛇影都認真對待，卻也因而當真正的災難出現時已經有所準備，別人措手不及而緊張大師得以安全度過。

在未來的投資環境中，唯有對市場的所有變局都有所防範的緊張大師才能倖存。

 

引用：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!NHe2OIGTE0aCV39tHd0-/article?mid=50263